Trading tools

Сотрудничество


 
Полезное
Подписка на RSS-ленту

Поддержать проект:

WM:
R757443857681
Z305778025977

Опционная практика

06
Сен

Опционные стратегии: выбор стратегии рехеджирования

В стратегиях от продажи волатильности P/L носит выпуклый характер, в результате чего к тому моменту, когда цена подходит к одной из ног и позиция начинает требовать защиты, то мы , как правило, уже находимся в каком-то убытке (если позиция не управлялась до этого момента). Защита такой позиции – это, чаще всего, её нейтрализация (т.е. фиксирование текущего убытка причем на какой-то значимой дельте).

С другой стороны – , впадая в другую крайность, мы можем , начиная с момента открытия позиции,сразу начать защищать её и безжалостно нейтралить дельту, фиксируя все микро-убытки и убивая потенциально возможную прибыль от временного распада позиции . Т.е. имеем выбор – фиксировать один большой или много мелких убытков.

Как определить “золотую середину”?

Вопрос, который вы подняли является одним из основных как для продавцов, так и покупателей волатильности. В обоих случаях рехеджирование уменьшает потенциальную прибыль, но отсутствие рехеджирования увеличивает риск и даже может привести позицию в состояние неконтролируемого убытка. Методы поиска золотой середины основаны на том же, что и при работе с базовым активом: прогнозы и бэктестинг исторических данных.

1) Допустим, ваш способ рехеджирования – классическая нейтрализация дельты, и вы докупаете/допродаете базовый актив по мере того, как дельта становится равной определенному значению. Цель проверки на истории – проанализировать, насколько привлекательна разница между прибылью положительного фактора (опционного распада в короткой позиции по волатильности и рехеджирующей прибыли в длинной позиции по волатильности) и убытком отрицательного фактора (рехеджирующего убытка в короткой позиции по волатильности и опционного распада в длинной позиции по волатильности). К сожалению, я не встречал программных продуктов, в которых реализована возможность такого тестирования. Но нет ничего невозможного для реализации этого алгоритма.

2) Допустим, ваш способ рехеджирования – классическая нейтрализация дельты, и вы докупаете/допродаете базовый актив по мере того, как цена базового актива становится равной определенному значению. Ситуация похожа на предыдущую, но равные интервалы рехеджирования дадут возможность увидеть на истории, сколько закрытий (фиксаций рехеджирующей прибыли либо убытка) соответствующего интервала было в предыдущем историческом периоде. В этом вам поможет утилита RVA. К сожалению, нелинейность дельты будет заставлять рехеджироваться разным количеством базового актива, в зависимости от колебаний его цены в различных диапазонах при таком подходе и очень трудно будет сказать заранее, какую прибыль/убыток будет нести закрытие рехеджирующего интервала. Несмотря на это, судя по сообщениям и отзывам, практикующие этот метод трейдеры также ориентируются на данные RVA

3) Рехеджирование равными интервалами и равным количеством базового актива. Тут бэктестинг исторических данных с помощю RVA максимально эффективен. Этот метод конечно же имеет недостатки: он перераспределяет риски позиции не так эффективно как “честная” нейтрализация дельты, но зато лучше прогнозируется и реализуется (вполне возможна ручная торговля этого метода)

02
Авг

Опционы: управление позицией

В растянутых на несколько страйков стратегиях от продажи (таких, как продажа стренглов или покупка кондоров) рано или поздно наступает момент, когда цена уходит к одной из ног, заставляя задуматься о роллировании этой ноги, и в то же время на противоположной ноге мы получаем ситуацию, когда 70-80% возможной прибыли на этой ноге уже получено и сохранять эту ногу в прежнем виде уже не имеет смысла (так как при дальнейшем движении цены в том же направлении, прирост профита на этой ноге уже не будет в достаточной степени компенсировать убытки на противоположной ноге). Закрыв эту ногу с профитом, мы получаем необходимость создания нового противовеса убыточной ноге – хотелось бы понять какие приёмы сопровождения позиции в этом случае будут оптимальны.

Не рассматривайте ноги позиции отдельно, смотрите на PL-профиль позиции и ее греки целиком, всё будет гораздо понятнее. Пусть вас не смущает то, что один (или несколько) опционов стоят в несколько раз дороже или дешевле первоначальной стоимости. Сделайте сначала анализ рынка, определите, как вы хотите играть около текущей цены базового актива, посмотрите греки и профиль вашей текущей позиции, устраивает ли вас текущая позиция по всем параметрам, или что-то надо поменять.

В голову приходят следующие:
1) создание аналогичной ноги на более близлежащих к цене страйках (в каком размере? да ещё эта нога опять становится источником риска при развороте цены)

Насколько я понимаю, вы выстраиваете нейтральные к рынку стратегии, значит, что для нейтрализации дельты нужно использовать базовый актив, для симметричной гаммы, веги и тэты необходимо позицию выстраивать симметрично относительно текущей цены базового актива. “Ширина” позиции должна соответствовать предположениям о волатильности.

2) создание длинной опционной позиции в размере полученного профита и направленной в противовес к убыточной ноге (на каком страйке?- чем дальше “в деньги”,
тем сохраннее будет эта длинная позиция при развороте цены, но тем меньше будет её влияние на противоположную ногу)

На первоначальном этапе, до открытия/модификации позиции нужно определиться, что будем делать: торговать направленно или займем позицию по волатильности. Если второе, то определиться, покупать или продавать волатильность, и если продаем, то причина покупать опционы – только чтобы защитить риски по проданным опционам, в страйках за проданными.

3) просто компенсировать ногу базовым активом (до какой степени? да и поза становится не такой “саморегулируемой” как с опционами и требует постоянного
внимания)

Базовым активом можно регулировать только дельту позиции, да, чем меньше шаг регулировки дельты, тем это требует больше внимания.

24
Июль

Опционы: покупка волатильности

Если я правильно понял, начинать надо с изучения волатильности и открывать позицию только в случае ожидания её повышения?

Не только, здесь все немного сложнее: во-первых, волатильность бывает историческая и подразумеваемая, рост любой из них (или обоих) для длинной позиции по волатильности является благоприятным фактором, направленное движение цены базового актива также благоприятно для длинной позиции.

А вот какие опционы следует использовать? Логично вроде с самыми дальними сроками исполнения?

В опционах с дальними сроками исполнения конечно меньше влияние опционного распада (тэта), но больше риск изменения стоимости опциона в следствии изменения подразумеваемой волатильности (вега).

Удачное ли время для покупки волатильности сейчас, ведь IV опционов около денег в районе 30%,что близко к минимальным значениям?

Не хочу давать прогнозов, но т.к. сейчас рынок движется в очень узком коридоре идея покупки волатильности сомнительна даже при таком низком значении IV.

12
Июль

Опционные стратегии: короткий стрэддл

Как лучше закрывать проданный стрэдл перед экспирацией с параметрами:
открыт 06.07.
RTS-9.10 шорт 3 по 135640
RTS-9.10M150710PA 135000 шорт 6 по 3625

На графике:
зеленая линия – 12.07
синяя линия – 13.07
красная линия – 14.07

Понятно, что 15.07 день экспирации, и 15.07 – это треугольник))

Есть все шансы остаться в зоне безубыточности, т.к. достаточно велики возможности регулирования покупкой/продажей опционов/фьючерсов. Что то потеряю, но это не беда))
В принципе, прибыль он уже принес.

Что лучше сделать?
1 – откупить фьючерс и опцион 14.04
2 – учитывая, что опцион около денег, исполнение не грозит, дождаться экспирации, и брокер сам закроет мои позиции, и перечислит вариационную маржу в полном объеме.

Т.к. раньше не дожидался экспирации, опыта нет, явно там маячат какие-то нюансы.

короткий стрэддл

Во-первых, поздравляю с удачной позицией! На момент написания цена фьючерса на RI 135500, что почти совпадает с вершиной P/L, и это отличный шанс (возможно лучший) закрыть позицию прямо сейчас.

Почему не стоит держать позицию дальше:
1) Огромная гамма, которую видно даже невооруженным глазом, создает риск значительно растерять профит при движении цены БА в любом направлении.

2) До экспирации осталось 4 сессии, и это означает, что позиция будет вести себя совсем не так, как в теории, откупать придется скорее всего волатильность выше, чем заложена в расчете. Можно для интереса понаблюдать за поведением IV истекающих опционов в эти дни.

11
Июль

Опционные стратегии: календарный спрэд

Позиция состоит из:

шорт RTS-9.10M150710СА за 3000 п.
лонг RTS-9.10M150910СА за 7000 п.

Цены покупки/продажи изменены, для наглядности, т.к. если покупать по текущим, то выглядит не очень))

Я только не понял с этими календарными спрэдами – у них какая суть:
при нормальных ценах получить в итоге (после экспирации ближнего проданного) дешевле купленный дальний опцион?

Суть календарного спрэда в том, чтобы построить p/l примерно как у short straddle, но с меньшим временем получения положительного результата (за счет выгодной позиции по тэта) и более широкой зоной безубыточности. Если забыть о веге (точнее о двух разных вегах, т.к. серии разные), стратегия является эффективной альтернативой short straddle, но на самом деле, это более сложная конструкция.

Скальперский привод для Quik QuikOrdersDOM

Подписаться на блог ttools.ru по email: